核 心 要 点
登陆纳斯达克二十年、催生了中国互联网公司赴美上市潮的新浪,7月6日以一则公告开启了新旅程。
7月6日,新浪盘前公告称,收到了初步的非约束性「私有化」议案,New Wave控股(新浪CEO曹国伟持有的控股公司)将提议以每股41美元的价格私有化本公司,报价较新浪7月2日收盘价溢价约11.8%,公司已组成特别委员会以评估和考虑该提案。
消息一出,资本市场反应强烈:受此消息影响,新浪涨10.55%,微博涨近18%。
即便在中概股掀起回归潮的2020年,新浪的私有化举动依然极具象征意义。这是因为,在一众中概股乃至中国互联网发展史中,新浪地位特殊:作为第一家赴美上市的中国互联网公司,新浪开启了互联网公司赴美上市热潮,拉开一个时代的帷幕——VIE模式甚至被称为新浪模式。
如今,身为中概股先驱的新浪也要回家,时代调转船头的意味已经十分明显。而抛开大背景,对新浪自身而言,于此时选择私有化也是一个重要决策。
近年来,新浪发展乏善可称,股价自2018年3月突破122美元的高点后便一路下挫,表现低迷。一旦顺利完成私有化,如若日后重新登陆国内资本市场,在不同的价值评断标准下,其价值或将得到重估。
只是在激烈的市场竞争中,即便完成私有化,步履迟缓的新浪能否抓住时代机遇,依然存在很大悬念。
但是无论如何,一个由新浪开启的时代,如今似乎已经走到尾声。
尽管如今股价萎靡,但在中国的互联网版图上,新浪始终有着自己的一席之地。
中概股的故事,是从2000年4月新浪通过VIE架构成功挂牌纳斯达克开始讲述的。
此前,依据中国1993年的电信法规,外国投资者被禁止介入电信运营和电信增值服务,也就是说,在中国经营的互联网企业无法直接到海外市场进行融资。
但在2000年前后,国内资本市场的建设还远远落后于发达国家市场,纳斯达克的市场成熟度、资金规模、流动性与新经济氛围对中国互联网企业来说充满了诱惑力。
新浪是第一个吃螃蟹的人,它分拆出一家只做技术的外商独资企业,与一家做媒体和互联网接入服务的中国公司,然后,通过贷款协议、投票权和表决权协议,将两家公司捆绑在一起,负责媒体和互联网接入服务的公司的收入,通过一个技术服务协议,以技术服务费的形式转给技术公司。最终在纳斯达克挂牌的,实际上是新浪分拆出的技术公司。
借此,新浪成功实现了既拿到海外投资者的美元投资,又可以从事中国法律禁止外资介入的互联网信息服务等领域。这一通过协议搭建起的架构被称为新浪架构,也就是现在中概股海外上市通常采用的VIE架构。
新浪成功实践VIE架构之后,网易、搜狐在同年通过VIE架构赴美上市成功。回头来看,新浪成功挂牌美国纳斯达克,在中国商业历史及全球资本市场多元化发展中,都是一个不可忽视的节点,它指导并引领了这之后轰轰烈烈的中概股赴美上市浪潮。
20年过去,国内经济形态与资本环境都发生着翻天覆地的变化,随着国内上市政策利好消息不断释放、A股对互联网科技概念估值升高,深交所与港交所正在逐步取代纳斯达克等海外交易所,成为不少新经济公司心中新的梦想之地。
在过去几年中,有不少中概股选择“回家”,如曾在2005年登陆美股的分众传媒。当时,分众传媒在美IPO融资1.7亿美元,创下了当时中概股融资规模的最高纪录,但仅八年之后分众传媒就从纳斯达克退市,并于2015年回归A股。
目前,还有许多公司通过公告公开私有化进程或通过高层表达了回归A股的意愿,如在今年4月份完成私有化的聚美优品,在启动私有化时,其创始人陈欧曾向媒体表示过正积极研究回归A股,
引领中概股赴美上市潮的新浪,如今也踏上了回家之路。
选择回家的原因之一,实在是因为在外面的日子不好过。2020年美东时间7月6日,新浪开盘价为40.36美元,较20年前的发行价17.5美元仅上涨130.6%,总市值为26亿美元,市盈率为负数。而与新浪同年上市,同属四大门户网站的网易,上市以来股价涨幅超过16000%倍,总市值超过600亿美元。
图源雪球
引领了中概股上市浪潮的新浪,并没能跟上中概股市值增长的脚步。新浪表现不佳的业绩是导致股价持续低迷的原因之一,但同样作为中国互联网公司的第一梯队,新浪市值不足网易1/20,实在是被严重低估了。
一个可以印证新浪被美股市场低估的侧面情况是,新浪作为第一大股东持股19.79%的天下秀目前在A股“风生水起”,总市值超过300亿元人民币(42.75亿美元)——约为新浪的1.6倍。
天下秀Q1财报截图
Show World Hong Kong Llimited实际控制人为新浪集团
在长期被美股市场低估的情况下,私有化后重新登陆A股,将是新浪获得价值重估的一个契机。此外,今年兴起的中概股回归潮,是推动新浪选择私有化的外因。
去年11月,阿里巴巴在港交所二次上市,随后,网易、京东今年六月前后脚登陆港股市场。在几家头部企业的示范作用下,中概股回流成为大势所趋。
这股回归潮的背后,是全球资本市场正在进行结构性的变化。随着港交所从2018年开始推行同股不同权改革,以及中国注册制改革全面铺开,交易所本身的差距已经越来越小,企业在挑选资本市场时,考量侧重点将从各个交易所的区别,转向企业本身与该市场的适配度,比如市场中有无同类型企业、同类型企业的估值与流动性如何,以及是否有本行业的专业投资人。
更具地理位置优势的港股及A股市场,在制度日渐完善、新经济氛围逐渐浓厚的当下,与新经济企业的适配性正不断提高。而长远来看,对中国企业而言,美国作为上市地的选择会被逐渐弱化。
多年来在美国市场持续遇冷,又恰逢中概股回国风潮渐起,在内因与外因的双重作用下,新浪在当下这个时点选择私有化并不难理解。
事实上,新浪在5年前就已表现出私有化意向。
2015年6月1日晚,新浪宣布已与董事会主席兼CEO曹国伟达成认购协议,将向曹国伟出售1100万股新发行的普通股。
曹国伟
交易完成后,曹国伟在新浪公司占股16.02%,晋升为新浪最大股东,以曹国伟为代表的管理层掌握新浪主导权,这减少了新浪做出私有化决定时需要面对的决策层阻力。
当时,独立IT评论人洪波曾在新京报采访中表示,曹国伟大笔增持新浪公司股票,最大的可能性就是新浪私有化,之后回到国内上市。“曹国伟现在是第一大股东,话语权也是最大的,能够带领小股东一块受益。”
如今,洪波的猜测已得到初步验证,新浪的私有化在曹国伟增持股份时就已有迹可循,这是新浪经过深思熟虑与长时间准备后做出的决策。只是,私有化真的能为新浪送来解药吗?
新浪选择私有化的举动并不难理解,由于其整体盈利的效率显然无法与用户规模相匹配,也因此未能在资本市场得到认可。过去两年,新浪股价一路下行。
资本市场无法认可新浪的根本原因,还是在于业绩。
根据新浪2019年年报显示,其总营收为21.63亿美元,同比仅增3%,其中17.67亿美元来自其控股子公司微博。微博几乎占了整个新浪集团超过80%的收入,是新浪业务体系内的绝对核心。
微博依然是非常赚钱的公司,今年一季度,归属于微博的净利润为5210万美元。相比之下,新浪体系里其他业务的表现几乎可以用“难看”来形容。
在剔除微博业务之后,新浪门户业务出现巨大亏损。根据财报,新浪门户业务2019年全年收入仅为4.23亿美元,相比去年同期仅增5.4%,而该项业务的亏损高达3.84亿美元,亏损额自2017年开始不断扩大。
具体来看,新浪门户业务主要由门户广告收入和消费金融收入组成。其中,门户广告业务在2019年全年仅实现2.16亿美元的收入,同比下降25.4%,呈现连年萎缩态势。面对门户广告业务持续萎缩的现状,新浪把希望寄托在了消费金融上,其2019年消费金融总收入达到2.07亿美元,同比大增85.6%。
总的来说,新浪体系只剩下微博一张好牌。
截止2019年12月,微博月活跃用户数首次进入5亿俱乐部,达到5.16亿,2020年一季度,微博用户持续增长,据一季度财报披露,微博3月的月活跃用户数为5.50亿,较上年同期净增约8500万;平均日活跃用户数为2.41亿,较上年同期净增约3800万。
但在内外夹击下,微博这张唯一的好牌,表现也不算出色——微博的财务表现,配不上这样的用户增长。根据财报,微博2019年总营收同比仅增2.8%,远低于公司活跃用户数增速。
对于微博来说,营收之所以会和用户增长不对等,很大程度是因为微博过分倚重广告业务。在微博的总营收中,广告和市场费收入达15.3亿美元,占总营收的比例高达86.6%,收入来源极其单一,而2019年对于广告平台来说又是难过的一年。
情况到了今年也未有改善,根据微博2020年一季度财报,其营收为3.234亿美元,同比下降19%。虽然高于市场预期的3.113亿美元,但相比腾讯一季度社交及其他广告业务47%的同比增幅(主要来自移动广告联盟和微信朋友圈),微博在广告行业的竞争力并不乐观。
而新浪一季度总营收为4.351亿美元,同比下降8%。
图源:新浪2020年一季度财报
整体而言,微博的尴尬在于,其无法对涌入的流量实现良好转化,且抖音等短视频产品已经成为可怕的流量黑洞,用户侧增长乏力,商业化差强人意。更重要的是,过去几年对娱乐等垂直领域商业价值的过分榨取,以及当前通过金融业务丰富变现的尝试,已经严重伤害微博社区氛围。
为解决问题,微博在2019年推出图片社交产品绿洲,通过微博体系进行强导流,但从目前来看,绿洲的存在感并不强。
如今,在商业化变现乏力的同时,微博的产品竞争力也遭遇挑战。今年以来,B站、微信视频号等产品的崛起,已经对微博的产品地位造成威胁。如果无法改善局面,微博以及新浪的前景恐怕只会更为不乐观。
在产品、商业化侧遭遇挑战的同时,新浪在股权结构、管理层设置上遗留下的历史问题,也成为了其发展路程上的阻碍。
新浪创办之初,创始人王志东就因持股比例过低而为之后的高管大变局埋下隐患,此后,股权分散成了笼罩在新浪上方挥之不去的阴云。
除了创始人“悲情离开”的窘境,股权分散还让新浪陷入时刻面临“资本偷袭”的困境中。盛大就曾试图通过在二级市场收购新浪股权,实现对后者的控制。尽管新浪最终采取“毒丸计划”阻止了陈天桥,但也付出了相当的代价。
直到2009年,以现任新浪掌门人曹国伟为首的新浪管理层以约1.8亿美元的价格,购入新浪约560万普通股,成为新浪第一大股东。达成了中国互联网历史上首例MBO。但此后,经过管理层几度减持,新浪公司股票重又趋于分散。
管理层权力松散带来的问题是,在一个又一个风口前,新浪总是显得动作迟缓。无论是O2O大战还是短视频之争,移动互联网的战场上都鲜少见到新浪的踪影,相比昔日与自己平起平坐的腾讯、网易,新秀字节跳动、快手、美团等,新浪已经落后许多。
如今,新浪手中唯一的王牌只有微博,而当移动互联网的红利已经见顶,行业头部玩家纷纷推进在“下半场”的布局。在此背景下,新浪必须做出更大的变革以应对挑战。
短期来看,私有化对新浪的实际业绩表现改善有限,在资本市场则可能收获短期红利。更实质的影响在于,通过私有化,新浪的管理层股权得以进一步集中,从改善新浪治理结构的角度而言,也是好事一件。
不过,即便达成私有化,新浪面对的内外挑战依然艰巨。私有化能否解新浪之困,存在极高的不确定性。
唯一确定的是,当新浪也踏上私有化路程,一个时代真的结束了。
©深响原创 · 作者|李婷婷、吴鸿键
京东创始人刘强东和其妻子章泽天最近成为了互联网舆论关注的焦点。有关他们“移民美国”和在美国购买豪宅的传言在互联网上广泛传播。然而,京东官方通过微博发言人发布的消息澄清了这些传言,称这些言论纯属虚假信息和蓄意捏造。
日前,据博主“@超能数码君老周”爆料,国内三大运营商中国移动、中国电信和中国联通预计将集体采购百万台规模的华为Mate60系列手机。
据报道,荷兰半导体设备公司ASML正看到美国对华遏制政策的负面影响。阿斯麦(ASML)CEO彼得·温宁克在一档电视节目中分享了他对中国大陆问题以及该公司面临的出口管制和保护主义的看法。彼得曾在多个场合表达了他对出口管制以及中荷经济关系的担忧。
今年早些时候,抖音悄然上线了一款名为“青桃”的 App,Slogan 为“看见你的热爱”,根据应用介绍可知,“青桃”是一个属于年轻人的兴趣知识视频平台,由抖音官方出品的中长视频关联版本,整体风格有些类似B站。
日前,威马汽车首席数据官梅松林转发了一份“世界各国地区拥车率排行榜”,同时,他发文表示:中国汽车普及率低于非洲国家尼日利亚,每百户家庭仅17户有车。意大利世界排名第一,每十户中九户有车。
近日,一项新的研究发现,维生素 C 和 E 等抗氧化剂会激活一种机制,刺激癌症肿瘤中新血管的生长,帮助它们生长和扩散。
据媒体援引消息人士报道,苹果公司正在测试使用3D打印技术来生产其智能手表的钢质底盘。消息传出后,3D系统一度大涨超10%,不过截至周三收盘,该股涨幅回落至2%以内。
9月2日,坐拥千万粉丝的网红主播“秀才”账号被封禁,在社交媒体平台上引发热议。平台相关负责人表示,“秀才”账号违反平台相关规定,已封禁。据知情人士透露,秀才近期被举报存在违法行为,这可能是他被封禁的部分原因。据悉,“秀才”年龄39岁,是安徽省亳州市蒙城县人,抖音网红,粉丝数量超1200万。他曾被称为“中老年...
9月3日消息,亚马逊的一些股东,包括持有该公司股票的一家养老基金,日前对亚马逊、其创始人贝索斯和其董事会提起诉讼,指控他们在为 Project Kuiper 卫星星座项目购买发射服务时“违反了信义义务”。
据消息,为推广自家应用,苹果现推出了一个名为“Apps by Apple”的网站,展示了苹果为旗下产品(如 iPhone、iPad、Apple Watch、Mac 和 Apple TV)开发的各种应用程序。
特斯拉本周在美国大幅下调Model S和X售价,引发了该公司一些最坚定支持者的不满。知名特斯拉多头、未来基金(Future Fund)管理合伙人加里·布莱克发帖称,降价是一种“短期麻醉剂”,会让潜在客户等待进一步降价。
据外媒9月2日报道,荷兰半导体设备制造商阿斯麦称,尽管荷兰政府颁布的半导体设备出口管制新规9月正式生效,但该公司已获得在2023年底以前向中国运送受限制芯片制造机器的许可。
近日,根据美国证券交易委员会的文件显示,苹果卫星服务提供商 Globalstar 近期向马斯克旗下的 SpaceX 支付 6400 万美元(约 4.65 亿元人民币)。用于在 2023-2025 年期间,发射卫星,进一步扩展苹果 iPhone 系列的 SOS 卫星服务。
据报道,马斯克旗下社交平台𝕏(推特)日前调整了隐私政策,允许 𝕏 使用用户发布的信息来训练其人工智能(AI)模型。新的隐私政策将于 9 月 29 日生效。新政策规定,𝕏可能会使用所收集到的平台信息和公开可用的信息,来帮助训练 𝕏 的机器学习或人工智能模型。
9月2日,荣耀CEO赵明在采访中谈及华为手机回归时表示,替老同事们高兴,觉得手机行业,由于华为的回归,让竞争充满了更多的可能性和更多的魅力,对行业来说也是件好事。
《自然》30日发表的一篇论文报道了一个名为Swift的人工智能(AI)系统,该系统驾驶无人机的能力可在真实世界中一对一冠军赛里战胜人类对手。
近日,非营利组织纽约真菌学会(NYMS)发出警告,表示亚马逊为代表的电商平台上,充斥着各种AI生成的蘑菇觅食科普书籍,其中存在诸多错误。
社交媒体平台𝕏(原推特)新隐私政策提到:“在您同意的情况下,我们可能出于安全、安保和身份识别目的收集和使用您的生物识别信息。”
2023年德国柏林消费电子展上,各大企业都带来了最新的理念和产品,而高端化、本土化的中国产品正在不断吸引欧洲等国际市场的目光。
罗永浩日前在直播中吐槽苹果即将推出的 iPhone 新品,具体内容为:“以我对我‘子公司’的了解,我认为 iPhone 15 跟 iPhone 14 不会有什么区别的,除了序(列)号变了,这个‘不要脸’的东西,这个‘臭厨子’。