网易杀回港股：与腾讯游戏的新博弈

其实早在2018年，网易CEO丁磊就曾表示有回归港股的意愿。而这次中概股危机事件，为网易港交所上市提供了契机。

据业内人士分析，网易在港交所二次上市募集的资金将主要投入游戏业务。5月20日，网易在发布会上一次性发布了20款游戏公告，可以看出，网易接下来仍将主要发力游戏领域。这也不难理解，国内游戏市场竞争日益激烈，这让以游戏作为主要业务的网易面临不小的挑战，发力游戏也在情理之中。

做空潮成上市导火索

瑞幸财务造假事件爆发后，中概股企业遭到轮番狙击。跟谁学、爱奇艺等国内企业纷纷接到做空机构公告，一时间，中概股企业似乎被打上了“造假”的标签。浑水公司创始人甚至在采访中表示，中国公司营收的30%是捏造的。

中概股信任危机下，美国也开始对中概股出手了。5月19日，纳斯达克在新的限制公告中将公司IPO提高到2500万美元以上，并加强了上市企业的财务审核；近日，美国参议院通过了《外国公司问责法案》，意在加强对外国上市公司的限制，在当前形势下，外界更多认为此举针对的是中概股。

国外市场环境不利的情况下，许多中概股企业开始加速回归中国市场。最新消息，京东、网易计划于6月在香港二次上市。其中，网易募集资金预计最多达30亿美元，网易这次回归港股，除了受国外市场影响，也和港交所的政策改革分不开。

2018年，港交所深化改革，放开了股权构架限制，并允许内地企业二次上市。受政策影响，2019年阿里巴巴在港交所二次上市，当年港交所蝉联了全球证券交易所募资额冠军。此后，中概股回归港股就形成了热潮。

网易CEO丁磊曾在采访时表示有意愿回归港股，但同时表示国内基本经济制度不够完善、资本环境不好，不利于网易上市。而这次瑞幸事件发酵后，无疑为网易回归港股创造了一个好时机。在国外市场不利、国内资本环境有所改善的形势下，网易二次上市港交所就顺理成章。

港交所上市，募资或砸向游戏

游戏业务一直是网易营收的支柱产业。网易2020年Q1财报显示，第一季度净收入171亿元，其中游戏业务净收入135亿元，营收占比高达78.9%。游戏业务在网易营收中占比高达78%，其在网易营收的领军地位可见一斑。

从网易近期的动态也不难看出，网易逐渐把业务重心回归到游戏。近日举办的520发布会上，网易一口气推出20款游戏。

除了推出梦幻西游、大话西游等多款ip游戏的pc、手游版本外，网易还公布了首款竞速类游戏——《王牌竞速》。这款游戏是网易携手迈凯伦制作的3D竞速类游戏，也是网易目前发布的游戏中唯一一款竞速类游戏。作为合作商的迈凯伦公司，其F1赛车在赛车行业赫赫有名，让玩家对这款游戏有了更高的期待。

此外，网易和业内著名游戏开发商暴雪公司合作的手游《暗黑破坏神：不朽》也在发布名单。据网易官方详细介绍，《暗黑破坏神：不朽》延续了暗黑破坏神以往的设计理念和地图元素，新增了猎魔人角色，同时也加入了新的怪物和敌人，力图在手游端还原暗黑破坏神系列作品独特的游戏体验。

网易一次性推出多款新游，接下来必然面临游戏研发带来的财务压力。众所周知，游戏是个高成本投入的行业。一款游戏从研发到投入运行，其成本都在百万起步。例如，业内知名的《使命召唤》系列游戏，成本投入就高达10亿美元。

从这个角度来说，网易赴港二次上市的动机也就一目了然了，缓解游戏研发的高额成本肯定是其中一环。再者，游戏市场的竞争越发激烈，网易对新游研发投入更多的资金也在情理之中。

游戏行业存量竞争：与腾讯的博弈

2020年突如其来的疫情，给游戏行业创造了一个全新的发展机遇。受疫情影响，游戏产业营收整体增长，网易Q1营收较去年增长18.3%。但营收增长的同时，游戏行业的竞争也变得愈加激烈。

疫情期间，网易竞技手游新作《风云岛行动》收获了30万玩家。同一时期，动视暴雪、拳头这些国外知名的游戏公司也纷纷推出新作，占领国内游戏市场。

在国内游戏市场，网易还有一个最大的竞争对手——腾讯。2019年腾讯在手游市场占据份额高达49%，网易占据市场份额为20%。相较于腾讯在游戏行业的实力，网易还是比较逊色。

一方面，腾讯主营的社交业务一家独大，很大程度上节省了腾讯游戏的推广运营成本；另一方面，腾讯依靠社交和资金的强大实力，将动漫产业游戏化，降低了游戏运营的亏损风险。例如，5月27日腾讯正式发行的手游《一人之下》，就是由同名热门动漫《一人之下》改编而来。

相较于腾讯，网易的优势还在于IP游戏。梦幻西游、大话西游这些具有自主知识产权的游戏深受老玩家们的喜爱，而网易预计今年推出的新作《暗黑破坏神：不朽》也是一款IP游戏，这款游戏发出公告后就广受暗黑破坏神粉丝们的关注。

虽然网易发布了多款IP游戏，但仍缺乏真正广受好评的作品。《守望先锋》作为网易最成功的一款端游，受到玩家好评。但除了《守望先锋》外，其他端游均未有良好表现，火爆市场的吃鸡游戏《荒野行动》深陷外挂风波。手游端网易发布的作品多达105款，真正火爆的仅有几款，这让其面临的挑战更加严峻。

随着游戏行业进入存量时代，游戏产品向精细化运营的方向发展。网易游戏想要进一步发展，提升游戏内容质量就成了关键。

而这次网易计划在港交所上市，目的或在于将其募集的资金用于游戏研发以提升游戏内容。不过，在新的游戏产品层出不穷、国内游戏市场竞争日益激烈的情况下，未来网易仍将面临不小的挑战。