京东健康的上市棋局与刘强东的野心

公开资料显示，京东于去年5月正式宣布京东健康独立运营，在仅仅一年多的时间里，两次拿到超10亿元的融资，京东健康如何狂奔IPO？

上市的京东健康，刘强东的野心

刘强东曾说过，“健康这个领域做好了，能再造一个京东”。天眼查数据显示，京东健康A轮的投后估值估值达到了70亿美元；据投行人士表示，B轮融资后，京东健康的估值目标是300亿美元。

而估值达到三百亿美金的京东健康，已经相当于四分之一的京东。

京东健康作为京东集团旗下唯一经营大健康相关业务的子公司，是继京东数科和京东物流之后，京东集团打造的第三只独角兽公司。

京东健康的独立拆分，一方面证明了京东体系内对这一业务的重视，另一方面拆分上市能够帮助京东抵御更多风险。

自成立之初，京东就与医疗健康行业结下了不解之缘，早在2011年，京东和九州通合作组建京东好药师，发力网上售药，2013年，京东切入非保健类医药电商零售。

不过直到2016年相关政策的出台，鼓励物流企业进军医疗健康行业，京东在那时才算真正的涉足医疗产业，其一整套物流配送体系也成为了自己进军医疗行业的敲门砖。

如今，京东健康已形成了医药电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四大业务板块，并逐步完善“互联网+医疗健康”的产业布局。其中，医药电商业务依靠京东商城的流量与京东强大的物流供应链体系，已成为京东健康的核心，其营收占比达90%以上。

招股书的数据也显示了京东健康的供应链优势。截至2020年6月30日，公司的线上零售平台SKU超过1000万，入驻超过9000家第三方商家，在全国范围内共有11个药品专用仓库和超过230个非药品仓库，O2O服务“京东药急送”已覆盖全国超过200个城市，提供最快30分钟送药上门的服务。

在京东体系加持下，京东健康获得了京东集团在物流、供应链等领域的各种资源。

而京东健康的上市，也为京东在业务上的广阔布局储备了弹药。今年以来，以达达、京东数科为代表的京东系子公司正在向资本市场挺进，京东健康无疑进一步巩固了“京东大厦”。

同时，京东健康的上市会使京东会获得大量的资金注入，为京东输血。

低调的京东健康，靠什么得到资本青睐

与阿里健康、平安好医生相比，京东健康显得尤为低调，前二者分别在2017年、2018年借壳上市和IPO登陆港股，而京东健康在2019年才宣布独立。

值得一提的是，京东健康在2019年5月独立之就初完成了超10亿美元的A轮融资，高居年度融资额之首，与平安好医生、阿里健康主要依靠集团金主爸爸输血不同，京东健康获得了国内外多家投资公司的领投，包括CPE China Fund、中金资本和霸菱亚洲等。

今年8月，高瓴资本以超过8.3亿美元的大手笔，就京东健康B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议。

仅仅独立一年的京东健康，成为了名副其实的“后起之秀”，它靠什么接连获得资本市场的青睐？

2016年，京东才开始正式涉足医疗领域。随着《国务院办公室关于促进医药产业健康发展》的政策出台，其中明确提出：充分发挥邮政企业、快递企业的寄递网络优势，提高基层和边远地区药品供应保障能力。

在物流领域有先天优势的京东，此时入局医药行业恰逢其时。

2016年5月31日，京东大药房正式上线，京东商城正式进入药品零售，实现非处方药的线上直接购买。从供应商管理、仓储管理到前端销售、客户管理及配送等环节，京东能为京东大药房提供深厚的经验。

2017年，正是互联网医院发展的关键期，国家发布了一系列互联网+医疗健康以及互联网医院管理方面的政策，同年12月，京东互联网医院上线试运营。

2019年，京东互联网医院宿迁分院宣布上线，这成为公立医院与平台型互联网医院的首次线上线下一体化合作。在多数企业仍主要集中在医疗和医药两个环节的打通的情况下，京东率先在宿迁实现了互联网“医疗、医药、医保”闭环。

早年起步于保健品等非药品类零售的电商业务，京东健康在2016年以后全面发力，布局互联网医疗、智慧服务等领域，打造线上“医+药”闭环，直到如今赴港IPO，京东健康踩对了不少时间点。

起步较晚，京东健康能更清楚地看到产业的格局和痛点，秉承“医、药联动”的清晰思路，盈利能力也在增长。

业内人士表示，京东健康此时上市，符合目前资本环境对医疗健康类公司的关注。2020年，在医疗健康领域受到了空前关注的大环境下，资本市场的众玩家资本在频频下注,对于京东健康而言，上市不仅是一条融资发展的好渠道,还可以抵御更多风险。

巨头扎堆，京东健康任重道远

互联网医疗行业被推到了聚光灯下。

2020年，我国互联网医疗健康行业进入快速发展阶段，“互联网+医疗健康”、医药、医保等相关政策接连发布，更是推动各类玩家持续布局生态体系。

京东健康是目前互联网医疗的头部玩家中，唯一实现盈利的公司。招股书显示，京东健康在2017年至2020年上半年的总收入分别为56亿元、82亿元、108亿元和88亿元，剔除公允价值变动和非经常损益项目，京东健康在2017年至2020年上半年的净利润分别为2.1亿元、2.5亿元、3.4亿元和3.7亿元。

数据显示，我国互联网医疗存在着巨大的市场机会，市场规模在2020年预计可超6千亿元。

在互联网医疗领域，目前共有阿里健康、平安好医生、京东健康三家企业在港股上市，猎云网梳理了其主营业务、活跃用户数、营收和净利润情况。

可以看出，在年活跃用户数上，阿里健康占据了绝对优势，而在净利润层面，京东健康表现亮眼。

由于同样在电商平台方面拥有巨大优势，最容易被拿来与京东健康作对比的企业就是阿里健康。作为京东健康和阿里健康的核心业务的医药电商，不得不被提及。

今年5月阿里健康发布财报，显示其总营收中医药电商业务占比达97%。如果把性质相近的预约疫苗、体检、医美等服务也算入医药电商，这一数字将达到99%。因此，阿里健康一直被认为是“披着在线医疗外衣的电商公司”。

在京东健康的四项业务里，医药电商同样占比不低。数据显示，京东健康的医药电商业务占比比阿里健康低近10个百分点，但也达到了88%。

显而易见，不论是阿里健康还是京东健康，其盈利都太过依赖电商业务，想要实现更快的增长，必须要寻找新的增长点。

“整个大健康行业市场会超过10万亿，但中国到目前为止没有一家真正专业的健康管理公司。”京东健康CEO辛利军认为，相对于欧美国家而言，中国整个健康管理行业才刚刚起步，因此在这个领域的玩家，其实都是友商，相对于京东数科、京东物流来说，京东健康没有对标的公司。

作为业内市值最高的玩家，阿里健康目前仍未打破亏损“魔咒”；最早探路线上医疗之一的春雨医生,也还没有能实现上市的愿景；而平安好医生在5年里，已经累计亏损近40亿元。

虽然互联网医疗前景可观，但不可否认的是目前的互联网医疗市场依然处在孵化期，还没有能够宣布胜利的玩家出现，在互联网医疗头部企业仍在亏损的背景下，资本对于互联网医疗的耐心可能会变得越来越小。京东健康虽然实现了微弱的盈利，但如何寻找新的盈利点、巩固商业模式，依然任重道远。